그린메일(Green Mail)/가/경제용어/경제/Study/Home

green, 또는 greenback과 blackmail의 합성어로 특정기업의 주식을 기업 몰래 일정 지분율 이상 장내에서 사들인 뒤 대주주 또는 경영층에게 기업을 인수·합병(M&A)할 의사가 있음을 밝히고 기업의 경영권을 양도하거나 자신들이 주식구입을 위해 지불한 비용보다 더 높은 가격으로 매입한 주식을 되살 것을 요청하는 내용을 담아 기업의 대주주나 경영층에게 보내는 우편물이나 통지서 또는 이러한 방법으로 매입한 주식을 되팔아 수익을 얻는 M&A기법을 이르는 말.

이러한 그린메일은 대주주의 지분율이 높지 않거나 대주주 또는 현 경영층의 기업운영방식에 반대하거나 불만을 가진 주주들이 많아 대주주 또는 그들이 선임한 경영층의 교체를 원하거나 교체하자는 의견에 동조할 주주들이 많은 기업으로 장내 주가가 기업의 실질가치 보다 저평가 상태에 놓여 있는 경우 또는 성장가능성이 높고 고부가가치기숤을 가진 기업으로 대주주의 지분이 낮거나 기업가치를 시장에서 제대로 평가받지 못한 기업, 일시적 재무흐름에 문제가 생긴 기업 등을 대상으로 이루어지게 된다.

그린메일을 하는 투자자를 가리켜 그린메일러(green mailer)라 하며 대부분의 기업사냥꾼인 레이더스(Raiders)가 이러한 방식을 사용하므로 그린메일러(green mailer)는 곧 레이더스(Raiders)라 말할 수 있다.

그린메일이 이루어지면 현 대주주 또는 경영층은 그린메일러(green mailer) 또는 그들이 지정한 인사를 회사경영에 참여시키거나 회사 경영권의 양도요구가 있을 시 이를 양도할 것인지 아니면 이를 방어할 것인지를 결정해야 하며 경영권 양도에 동의할 경우 해당 기업은 M&A의 과정을 통해 그린메일러(green mailer)에게 경영권이 넘어가게 되고, 그린메일에 반대할 경우 경영권 방어를 위한 다양한 노력을 벌이게 되는데 이 과정에서 우호지분 확보를 위해 그린메일러(green mailer) 및 그 동조세력과 경쟁하게 됨으로써 상당한 비용을 지불하게 되므로 회사의 재무상태가 악화될 수 있다.

그린메일이 이루어 지면 지분경쟁에 따른 주가부양의 효과가 크므로 회사의 경영권 자체에는 실제 관심이 없고 주가상승에 따른 단기적 시세차익을 노린 기업사냥꾼(raiders)들에 의해 시세차익을 얻기 위한 방법으로 악용되는 사례가 많다.

그린메일은 기업지배구조의 불안정 또는 경영자의 비효율적 자산운용에 따른 기업가치하락, 주주경시 경영에 따른 불만 등을 원인으로 발생한다고도 할 수 있으므로 사회 전체적으로 보면 자원의 효율적 배분이 가능해 지고 주주를 중시하는 주주자본주의 경향을 강화시켜 부의 재분배에 기여할 뿐 아니라 기업의 실질가치를 회복시키는 긍정적 효과를 가지고 있기도 하다.

미국 달러화폐와 영국 1파운드 화폐의 색상이 녹색인 것에서 green, 또는 greenback은 돈을 의미하고 blackmail이란 갈취, 공갈이라는 뜻인데 단기적인 금전적 차익을 노리고 기업의 인수·합병(M&A)이란 명목으로 이루어지는 이러한 행위가 돈을 갈취하는 것과 다름없으므로 '대주주에게 돈을 뜯어 내기 위해 보내는 공갈·협박 편지'라는 의미로 붙여진 명칭이다.

기업의 경영권확보 목적이 없는 상태에서 일정 지분을 매집한 뒤 이를 고가로 되사지 않을 경우 경영권을 탐내고 있는 다른 대주주에게 매각하겠다는 협박성 우편물이나 통지서를 보내거나 이러한 방법으로 매입한 주식을 되팔아 초과수익을 얻는 기법을 가리켜 블랙메일(blackmail)이라 하는데 그린메일은 기업을 인수·합병(M&A)할 의사가 있음을 밝힌 뒤 경영권양도를 위한 지분확보관련 활동을 벌이며 실재 인수·합병(M&A)까지 염두에 두고 이루어진다는 데서 블랙메일(blackmail)과 차이가 있다.

그린메일은 공격할 대상기업을 선정한 뒤, 일정 지분의 주식을 기업 몰래 확보하고서 경영권을 행사하기 위해 지분을 단독으로 추가확보하거나 타 주주와의 연대를 통해 경영에 참여할 것임을 공개적으로 밝히고 기업의 주요 의사결정에 의견을 개진하며 이사의 선임과 경영진의 교체를 요구하거나 이를 위한 임시주주총회의 개최, 또는 주주총회에서 경영권확보 경쟁을 벌이는 수순을 밟아 대주주 또는 경영진을 압박하게 되며 경영권확보가 어려울 경우 확보지분의 고가매입의사를 경영층 내지는 여타 대주주에게 타진하거나 지분의 장내매각을 추진하게 된다.

그린메일로 고가의 시세차익을 누릴 수도 있으나 실패할 경우 지분확보경쟁 및 경영권확보활동을 위해 들인 과다한 비용으로 큰 손실을 입을 수도 있으며 부득이 대상기업을 인수하게 될 경우도 있는데 이 경우 기업을 장기적으로 직접 경영하기 보단 가치를 높여 재매각하거나 자산분할매각 등의 절차를 밟아 기업을 해체해 수익을 확보하는 방식이 일반적으로 애용되고 있다.

그린메일은 일정지분확보시 신고토록 강제되어진 범위 이상 지분을 확보하기 전까진 지분확보사실이 알려지지 않고 진행되며 우리나라나 M&A가 일반적인 미국에서는 주주로서 신고하도록 의무화된 5% 이상의 지분 취득시 지분확보 목적을 경영참여로 신고하면서부터 알려지게 되는게 일반적이다.

그린메일을 통한 이익확보 형태
1) 현 대주주 또는 경영층에게 직접 보유지분을 고가에 매각
2) 경영권에 관심을 갖고 있는 타 대주주나 타 사 또는 제3자에게 지분을 고가에 매각
3) 확보한 주식의 의결권을 위임해 주는 대신 일정 수준의 이익을 확보
4) 주가차익을 노리고 장내에서 직접 주식을 공개 매각

그린메일로 인한 폐해
1) 경영권 방어를 위한 과도한 비용지출로 대상기업의 재무상태 악화 및 성장여력 감소
2) 경영권 위험노출에 따른 기업의 대내·외적 위험증대 및 신용도 하락과 안정성 악화
3) 그린메일성공시 또 다른 그린메일의 가능성으로 인한 위험도 증대 및 방어를 위한 비용증대와 이에 따른 자원의 효율적 배분 악화
4) 회사가치 하락 및 주주에게로의 이익환원여력 감소로 주주의 이익훼손
5) 그린메일러로 부터의 고가의 지분매입시 이에 대한 정당성여부 논란증폭 및 주주소송의 위험성 증대
6) 경영진 및 대주주의 경영능력 불신 및 이로 인한 기업가치 하락

그린메일에 따른 이익
1) 주주중시경영 강화와 이에 따른 주주만족도 제고 및 주가부양과 주주의 부 증대
2) 경영진의 능력 검증 강화 및 무능한 경영진 퇴출로 인한 효율적 기업운영 가능
3) 경영의 효율성증대로 인한 기업가치제고 및 정당한 기업가치평가 시현
4) 기업지배구조의 안정화 달성으로 기업안정성 강화
5) 사회전체적인 측면에서 자원의 효율적 배분을 가능케 함으로써 낭비와 비효율 제거
6) 기업현황의 신속한 정보공유가능 및 올바른 투자정보의 공론화 분위기 확산으로 공정하고 효율적 투자환경조성
7) 기업퇴출 및 자산매각 등 구조조정의 촉진으로 산업계의 활력 증대와 경쟁력 고양

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